3月20日，上交所一则公告引爆A股具身智能赛道——宇树科技科创板IPO申请正式受理，成为科创板“预先审阅”机制落地后的第二单申报企业。

这家成立仅9年的机器人企业，不仅有望摘得“A股人形机器人第一股”“具身智能第一股”双重桂冠，更以“盈利+高增长”的硬核业绩，打破了行业“烧钱不赚钱”的魔咒，背后集结的美团、红杉、腾讯等豪华资本天团，更让这场上市盛宴充满想象空间。

不同于多数机器人企业“技术领先、商业化滞后”的困境，宇树科技走出了一条“研发落地并行、盈利快速兑现”的独特路径，其IPO背后，是中国具身智能产业从实验室走向资本市场的里程碑，更是A股机器人赛道迎来龙头锚点的重要信号。

2016年，90后极客王兴兴从大疆离职，带着自己研发的X-Dog四足机器人创业，宇树科技就此诞生。谁也没想到，这家起步于车库的创业公司，如今已成长为全球高性能通用机器人领域的标杆——率先实现四足机器人公开销售与行业落地，人形机器人出货量登顶全球，用9年时间完成了从“技术爱好者”到“行业领跑者”的逆袭。

目前，宇树科技的核心产品已形成“四足+人形”双轮驱动格局，覆盖消费级、行业级、科研级全场景：四足机器人累计销量超3万台，Go系列走进普通家庭，B系列深耕工业巡检、应急救援等领域，2025年前三季度线上销售额暴增至1.36亿元，较2024年全年增长3倍多；人形机器人则实现快速迭代，从2023年首款全尺寸H1，到2024年中型G1，再到2025年将门槛拉至2.99万元的R1 Air，产品快速下沉，2025年纯人形机器人出货量超5500台，稳居全球第一。

业务结构的悄然重构，更彰显了公司的成长潜力。2023年，人形机器人收入占比仅1.88%，还只是“配角”；而到2025年前三季度，这一比例飙升至51.53%，首次超越四足机器人成为第一大收入来源，标志着宇树科技正式转型为以人形机器人为核心增长引擎的通用机器人企业，踩中了具身智能的时代风口。

在通用机器人行业普遍亏损、依赖融资续命的背景下，宇树科技的业绩表现堪称“异类”，更成为其冲击IPO的核心底气。招股书显示，公司不仅实现了规模化盈利，利润增速更是远超营收增速，财务基本面堪称健康。

营收方面，公司呈现“稳步增长+爆发突破”的态势：2022年至2024年，营收从1.23亿元稳步增长至3.92亿元；2025年迎来爆发式增长，全年经审阅营收达17.08亿元，同比暴涨335.36%，其中前三季度营收已达11.67亿元，相当于2024年全年的3倍。从季度表现来看，2025年Q2受春晚效应带动，人形机器人收入环比暴涨167.15%，Q4热度回升，收入达2.81亿元，同比增长3.81倍，增长韧性十足。

盈利能力同样亮眼，毛利率持续攀升：2023年至2025年，主营业务毛利率从44.22%升至60.27%，核心得益于高毛利行业级产品销售占比提升，以及电机、减速器等核心部件全栈自研带来的成本优势。2025年，公司扣非净利润超6亿元，同比狂增674.29%；尽管受3.49亿元股份支付费用影响，归母净利润为2.88亿元，但经营活动现金流净额达6.72亿元，资产负债率仅15.17%，现金流充裕，抗风险能力突出。

研发投入的持续加码，为业绩增长提供了坚实支撑。截至2025年9月末，公司研发人员达210人，占员工总数的57.07%，2025年前三季度研发费用达0.90亿元，累计拥有262项专利权，全栈自研能力构筑了深厚的技术壁垒，也让公司在行业竞争中占据先机。

宇树科技的IPO，不仅是技术与业绩的胜利，更是资本布局的集中体现。其股权结构呈现“创始人集权+明星资本云集”的鲜明特征，上市后市值有望冲击420亿元，资本想象力拉满。

作为公司的核心灵魂人物，创始人王兴兴牢牢掌握着公司的控制权。截至目前，王兴兴直接持有公司23.8216%的股份，通过设立特别表决权股份（A类股1股享有10票表决权），合计控制公司68.7816%的表决权，即便上市后，这一比例也将不低于65.3090%，确保公司发展战略的稳定性。这位90后创始人，也凭借公司的快速发展，2025年以67亿元身家首次登上《2025新财富500创富榜》，成为具身智能赛道的标志性人物。

除了创始人的绝对掌控，宇树科技的股东阵营堪称“豪华”，汇聚了顶级创投与产业资本：美团系（汉海信息、Galaxy Z、成都龙珠）合计持股9.6488%，是最大的外部股东团体；红杉中国、经纬创投分别持股7.1149%、5.4528%，深创投通过一致行动人持股，此外，腾讯、阿里、蚂蚁集团、中移合创、雷军旗下顺为资本等均纷纷入局，形成了强大的资本支撑。

资本的追捧，也推动公司估值一路狂飙。2024年9月，公司B3轮融资后估值仅37.85亿元；到2025年初，估值增长至50-58亿元；2025年6月完成C轮融资7亿元，投后估值达127亿元，半年时间翻倍；本次IPO拟募资42.02亿元，拟发行不低于10%的股份，意味着发行市值将不低于420亿元，一年时间估值翻了近11倍。

宇树科技的IPO，无疑为A股具身智能、人形机器人赛道注入了强心剂。随着国家政策持续加码（2026年政府工作报告明确培育具身智能未来产业），全球科技巨头加速布局，人形机器人行业正迎来“从0至1”的关键发展期，而宇树科技的上市，有望成为赛道的“龙头锚点”，带动产业链上下游标的估值重构。

但值得A股投资者警惕的是，行业仍处于初期阶段，宇树科技的商业化之路仍面临多重不确定性：其一，人形机器人目前仍高度依赖科研教育场景（收入占比73.60%），工业智能制造等核心场景落地缓慢，应用场景单一可能制约业绩增长；其二，特斯拉Optimus等国际巨头凭借量产优势与算法积累，可能加剧行业价格竞争，挤压公司利润率；其三，2024年至2025年期间，公司有10名董事辞职，引发市场对公司治理稳定性的关注；此外，存货与应收账款规模攀升，也对公司的营运管理提出了更高要求。

宇树科技冲击科创板，不仅是一家企业的资本跨越，更是中国具身智能产业从技术研发走向产业化、资本化的重要标志。这家9年逆袭的机器人企业，用业绩证明了具身智能的商业化可行性，也为A股市场带来了首个真正意义上的人形机器人龙头标的。

对于投资者而言，宇树科技的IPO既是机遇也是考验——赛道的长期潜力值得期待，但行业初期的不确定性也需理性看待。随着宇树科技的上市，人形机器人产业链的竞争将进一步加剧，而那些掌握核心技术、具备场景落地能力的企业，有望在这场科技革命中脱颖而出。A股的人形机器人狂欢，才刚刚拉开序幕。